La grande réinitialisation

Le troisième trimestre est maintenant derrière nous et les investisseurs ne s’en plaindront pas. L’indice composé TSX a reculé de 8 %, le S&P 500 de 6 % et les actions mondiales, mesurées selon l’indice mondial MSCI, de 8 %. La volatilité, qui affichait une tendance sous les niveaux historiques depuis quelques années, a entrepris une remontée. Malheureusement, les obligations ne sont pas venues au secours des portefeuilles, l’élargissement des écarts de taux ayant atténué les avantages de la baisse des taux d’intérêt. L’ensemble de l’univers obligataire a gagné un maigre 0,1 % durant le trimestre, une donne qui masque le vaste écart entre le rendement positif des obligations gouvernementales et le rendement négatif des obligations de première qualité et à rendement élevé. 

Les marchés ont connu leur part de misères, tant au pays qu’à l’étranger. L’éclatement de la bulle boursière en Chine a plombé les marchés émergents, venant s’ajouter à l’assombrissement des perspectives de croissance des économies de ces derniers. Cette situation n’a pas aidé les prix des produits de base. Plus près de nous, les marchés sont aux prises avec l’incertitude concernant le moment où la Réserve fédérale américaine mettra fin à sa politique monétaire de taux nul et augmentera les taux d’intérêt pour la première fois depuis près d’une décennie, ou si même elle choisira de le faire. 

La mauvaise nouvelle est que la volatilité des marchés ne s’atténue pas. Les marchés mondiaux sont en situation de correction, la vaste majorité d’entre eux ayant perdu plus de 10 % depuis les sommets atteints récemment. La bonne nouvelle, malgré tout, est que les marchés se préparent à une remontée de fin de cycle. En effet, nous pourrions assister à ce que l’on pourrait qualifier de grande réinitialisation. Réinitialisation des évaluations et des attentes, et correction des nombreux excès commis durant la politique monétaire de taux nul et d’assouplissement quantitatif des dernières années. Bien qu’elle ait été douloureuse et qu’elle ne soit sans doute pas encore terminée, cette phase devrait être un bon point de départ pour une relance des marchés.


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La grande réinitialisation
Perspectives trimestrielles sur les marchés

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