Prévisions relatives au dollar

Au cours des douze derniers mois, le dollar canadien a perdu environ 20 % de sa valeur par rapport au dollar américain, en raison des effets qu’a eu l’écart entre la croissance monétaire et la croissance du PIB sur notre monnaie. Ayant affiché deux trimestres consécutifs de croissance négative, l’économie canadienne est entrée en récession technique en septembre. Le faible coût de l’énergie et les difficultés du secteur des matériaux ont grandement nui aux microcosmes que sont les communautés minières et de forage dans l’Ouest canadien. Et c’est maintenant au tour de l’Est de pâtir de cette situation, ce qui préoccupe les économistes et la Banque du Canada. En début d’année, on espérait que la faiblesse des coûts de l’essence et des matières premières annulerait le recul des produits de base; on attend toujours.

En réponse au ralentissement de la croissance économique, le gouverneur de la Banque du Canada, Stephen Poloz, a réduit par deux fois le taux directeur, lequel s’établit maintenant à 0,5 %. Il a par ailleurs souligné que d’autres interventions du genre pourraient s’imposer. Cette mesure s’oppose à ce que l’on attend de la politique monétaire des États-Unis. Les experts du marché ont longtemps été de l’avis que Janet Yellen augmenterait les taux cette année. Toutefois, une telle hausse semble de plus en plus improbable en raison de l’affaiblissement des données économiques aux États-Unis, de la croissance du marché de l’emploi plus faible que prévu et des difficultés de l’économie chinoise. Le rapport sur le marché de l’emploi du 2 octobre semble avoir été le moment décisif pour les investisseurs, lesquels estiment maintenant que la chance d’une réduction du taux lors de la réunion du FOMC en décembre n’est que d’environ 36 %. 

Cette situation a avantagé le dollar canadien, qui a enregistré une croissance d’environ cinq cents au cours des premières semaines d’octobre. Nos mandats ont longtemps été surpondérés en titres libellés en dollars américains, conservant une pondération presque maximale à cet égard au cours des dernières années. La surévaluation était évidente en fin 2011 lorsque le modèle de parité du pouvoir d’achat (PPA) indiquait que le dollar canadien était surévalué de 20 %; c’était au même moment où le dollar se négociait au-dessus du pair. Le modèle PPA indique maintenant que le dollar canadien est légèrement sous-évalué. Toutefois, le renversement d’une tendance monétaire peut prendre du temps. 

Nous demeurons près des échelons supérieurs de l’exposition aux marchés américains, même si nous pensons que les recettes faciles ont déjà été générées. À moyen terme, nous estimons que le dollar canadien affiche toujours une faiblesse de 10 %, mais qu’il n’est pas près de retomber sous 0,70 $ et d’y rester. Nous demeurons surpondérés en sociétés américaines, lorsque nos mandats canadiens le permettent. Nous avons également réalisé des investissements considérables dans des sociétés canadiennes ayant des activités aux États-Unis, de sorte que nous profitons à la fois de la croissance économique plus forte du côté américain et des revenus plus importants que procure le taux de change actuel

Graphique - Évaluation sur $CAN

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